Предупреждение BNR: риски для лея остаются высокими из-за конфликта на Ближнем Востоке и крупных дефицитов

Предупреждение BNR о рисках для лея

Минуты заседания по денежно-кредитной политике Административного совета Национального банка Румынии показывают, что риски для обменного курса лея остаются высокими на фоне конфликта на Ближнем Востоке, а также с учетом ожидаемой политики крупных центральных банков, крупных «двойных дефицитов» и неопределенности, связанной с внутренней политической ситуацией.

Основные котировки межбанковского денежного рынка во второй половине II квартала 2026 года оставались относительно стабильными, тогда как доходности государственных облигаций средне- и долгосрочного срока продолжили снижаться. БНР также отмечает, что, согласно новым данным и анализу, годовая инфляция в июне немного снизится, а в III квартале 2026 года покажет существенное падение, как прогнозировалось ранее, на фоне исчерпания прямого эффекта отмены потолка цен на электроэнергию и повышения ставок НДС и акцизов, пишет News.ro.

Курс лея и внешние факторы

«Основные котировки межбанковского денежного рынка во второй половине II квартала 2026 года оставались относительно стабильными, тогда как доходности государственных облигаций средне- и долгосрочного срока продолжили снижаться, хотя и медленно, по умеренно неровной траектории, в контексте конфликта на Ближнем Востоке, а также на фоне внутренней политической ситуации и связанных с ней неопределенностей», — указывает БНР.

В том же контексте курс леу/евро в значительной мере нивелировал снижение, зафиксированное в середине II квартала 2026 года, а затем удерживался на новом уровне, лишь немного ниже того, до которого он поднялся в первые дни мая. Соотношение леу/доллар сохраняло общий восходящий тренд, в который оно вернулось во второй половине апреля, на фоне усиления в середине мая тенденции к укреплению американской валюты на международных финансовых рынках, говорится в документе.

«Риски для обменного курса лея остаются высокими, — заявили члены Совета, — ссылаясь на колебания глобального неприятия риска в условиях конфликта на Ближнем Востоке, а также на перспективы денежно-кредитной политики крупных центральных банков, но прежде всего на все еще значительные двойные дефициты и неопределенность, порождаемую внутренней политической ситуацией», — отмечается в минуте БНР.

Инфляция и фискальная корректировка

Члены Административного совета БНР подчеркнули важность политической и правительственной стабильности, а также необходимость продолжения фискальной корректировки в соответствии со среднесрочным бюджетно-структурным планом, согласованным с ЕК. По их словам, это должно привести и к постепенной корректировке дефицита текущего счета, а также оказать благоприятное влияние на суверенную риск-премию и, соответственно, на стоимость финансирования экономики.

Что касается будущих макроэкономических тенденций, члены Совета отметили, что согласно новым данным и анализу годовая инфляция немного снизится в июне, а в III квартале 2026 года зафиксирует существенное снижение, как прогнозировалось ранее, на фоне исчерпания прямых эффектов отмены потолка цен на электроэнергию и повышения ставок НДС и акцизов.

«По сравнению со среднесрочным прогнозом мая 2026 года, который предполагал годовую инфляцию на уровне 10,3 процента в июне и ее последующее снижение до 5,5 процента в декабре 2026 года и до 2,7 процента в марте 2028 года, вероятные в ближайшей перспективе снижающиеся значения годовой инфляции будут несколько выше, с учетом недавнего влияния, прежде всего, роста арендной платы за государственное жилье», — отметили члены Совета.

Экономическая активность и риски

Что касается баланса рисков, связанных с факторами предложения, было признано, что в краткосрочной перспективе он по-прежнему смещен в сторону роста, прежде всего из-за неопределенности вокруг цен на природный газ и другое сырье в контексте конфликта на Ближнем Востоке, а также потенциальных косвенных эффектов глобального энергетического шока внутри страны, в том числе через цены на некоторые импортируемые промежуточные и конечные товары.

Однако представители БНР отметили и значительное снижение цен на нефть в июне, а также признаки хорошего сельскохозяйственного года, что благоприятно скажется на ценах на LFO и других агропродовольственных товарах. Кроме того, состояние потребительского и совокупного спроса способно сдержать перенос подорожания топлива и природного газа на цены некоторых товаров и услуг.

По мнению Совета, со стороны фундаментальных факторов в ближайшее время ожидается небольшое дезинфляционное давление, которое станет более заметным в более отдаленной перспективе. Члены Совета вновь указали на временные лаги, необходимые для проявления эффекта отрицательного разрыва ВВП, особенно в условиях повышенной устойчивости базовой инфляции, а также на значительный масштаб дефицита совокупного спроса к концу 2025 года и в I квартале 2026 года и на перспективу его дальнейшего углубления в последующие кварталы, главным образом на фоне прогресса бюджетной корректировки, начатой в 2025 году.

Эти процессы сопровождались снижением частного потребления в последние кварталы, в том числе под влиянием глобального энергетического шока, а также укреплением нисходящего тренда в динамике заработных издержек в промышленности и частном секторе, чьи дезинфляционные эффекты также ожидаются с задержкой, неоднократно отмечали члены Совета.

В такой ситуации риск того, что уровень и недавний рост годовой инфляции повлияют на среднесрочные инфляционные ожидания и вызовут вторичные эффекты, существенно снизился, однако требуется внимательный мониторинг всех изменений, отмечает БНР.

Умеренное восстановление экономики

Члены Совета отметили, что новые оценки указывают на умеренное восстановление экономической активности в целом по II и III кварталам 2026 года, причем оно будет более слабым по сравнению с предыдущим прогнозом и приведет к снижению дефицита совокупного спроса до уровней ниже ранее ожидавшихся для этого периода.

«Было отмечено, что перспективы связаны с улучшением годовой динамики экономики во II квартале 2026 года по сравнению с предыдущими тремя месяцами, прежде всего на фоне оживления валового накопления основного капитала, а также благодаря вкладу частного потребления, как показывают доступные высокочастотные индикаторы. В случае чистого экспорта, однако, вероятно новое небольшое снижение его расширяющего воздействия, учитывая, что годовая динамика экспорта товаров и услуг лишь незначительно сократила положительный разрыв по сравнению с импортом в апреле, показав более скромный рост по отношению к I кварталу 2026 года, так что дефицит торгового баланса и текущего счета в первом месяце II квартала лишь смягчил свое сокращение в годовом выражении», — говорится в документе.

Тем не менее сохраняются большие неопределенности, в том числе в нынешней внутренней политической ситуации, относительно мер, которые могут быть приняты в будущем для того, чтобы удерживать бюджетный дефицит после текущего года на устойчивой нисходящей траектории, совместимой со среднесрочным бюджетно-структурным планом, согласованным с ЕК, а также с процедурой чрезмерного дефицита, заявили члены Совета.

«Значительные неопределенности и риски для перспектив экономической активности, а следовательно и для среднесрочной динамики инфляции, по-прежнему создают конфликт на Ближнем Востоке и глобальный энергетический шок, через их потенциальное воздействие по нескольким каналам на покупательную способность и доверие потребителей, а также на активность и прибыль компаний, в том числе через влияние на динамику экономик и инфляции на европейском и мировом уровне и на восприятие рисков в отношении региона, что отражается на стоимости финансирования», — указывает БНР.

В этой ситуации освоение и максимальное использование европейских фондов, прежде всего средств, связанных с ПНРР, имеют ключевое значение для частичной компенсации сдерживающего эффекта бюджетной консолидации и конфликта на Ближнем Востоке, а также для реализации необходимых структурных реформ, включая энергетический переход, и для повышения потенциала роста и устойчивости румынской экономики, говорится в документе.

Читайте также: материал по теме · материал по теме.